经济观察报 记者 欧阳晓红 全球市场再一次同频共振。海内外股市全面大爆发，多头力量高亢；即使美联储9月通胀数据高于预期，以及国际货币基金组织（IMF）预测三分之一的世界经济今年或明年可能发生萎缩。

这一次，A股收复3000点大关只用了两天，上一次是4天时间。10月11日晚间，即A股跌破3000点的第二日，中国央行连夜发布了全面改善的9月全融数据，这无疑利好A股。

非常时期，全球市场在硝烟下“颤栗”。十一假期期间，海外市场行情可谓超级“过山车”；节后的A股亦未迎来“开门红”，但破位调整后的行情态势日趋向好。

囿于各种不利因素的叠加影响，全球性经济衰退或渐行渐近；2022年度诺贝尔经济学奖对“银行和金融危机的研究贡献”的表彰仿佛在警示市场预防危机。

而家底（外汇储备）厚之外，经济基本面也要无恙，A股方能行稳致远。9月信用扩张及信用结构改善则提供了一种确定性——助力中国经济复苏。

市场剧烈起伏

10月14日，A股三大股指全线大涨，沪指、深成指、创业板指数分别报收3071.99(+1.84%)、11121.72(+2.81%)、2434.22(+3.55%)；4512只个股上涨，下跌367只；涨停110只，跌停3只；北向资金净买入74.72亿，总成交额8608亿，较上一日增量1325亿；大盘市场情绪达至沸点，信心正逐步回升。

板块方面，医疗器械、医疗服务、电力设备等居涨幅前列；大盘主力净流入电力设备、医疗器械、医疗服务分别为66.51亿、23.89亿、19.38亿。

当日盘中，美元指数报112.67, 欧元对美元0.9763, 离岸人民币（CNH）对美元7.18。

据同花顺数据，13日，上涨个股3207只，下跌1548只；北向资金净流出80.35亿；两市成交额7283.39亿。前一交易日则分别：上涨个股4541只，下跌369只；北向资金净流出58.67亿；两市成交额7102.17亿。值得注意的是，当天（12日）13:09开始, 大盘被一股神秘力量拉升，数千只个股瞬间上涨；令当日低开高走的三大指数呈V型暴力反转走势。

复盘外围前一交易日（10月13日），亦是多头力量占上风；欧美股市普涨。美股道指、纳指、标普500分别报收30038.72(+2.83%)、10649.15(+2.23%)、3669.91(+2.60%)。

“（9月美国通胀）数据（于当地时间10月13日）发布后，美国股市出现抛售，不过在晚些时候有所好转并大幅上涨——这不太可能是由于对消费者物价指数的重新考虑，更多的是与空头回补及购买计划有关。”景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为。

在他看来，美国核心物价升幅高于预期，意味着联邦公开市场委员会预计将在11月份会议上加息75个基点，也可能意味着美联储或将在12月份及之后继续按此节奏加息。预计到明年年中，通胀将同比大幅下降。这通常会为股票及信贷营造一个良好的环境，但在此之前可能会有更多下行空间。

诸如，意外升级的战争及非战争硝烟，一度让　　十一假期期间的港美股经历超级过山车，但整体涨幅仍不小；对于节后A股走势，市场观点多持乐观态度。殊料，10月10日，A股失守3000点，沪指报收2974.15(-1.66%)，深成指、创业板指数均跌超2.3%，总成交额6280亿。

欧美股市亦全线走低，但纳指报收10542.10(-1.045%)之外，其它指数均跌幅未超过0.8%。美元指数报113.1, 欧元对美元报0.9704, 离岸人民币（CNH）对美元报7.1551。

这天，乌克兰首都基辅的中心发生了多起爆炸。该市的紧急服务部门称，有死伤报告。

两天前，一场爆炸摧毁了俄罗斯刻赤大桥的一部分。俄罗斯方面称，刻赤大桥爆炸是乌克兰实施的“恐怖袭击”；于是在两天之后，施行了向包括首都基辅在内的乌克兰主要城市区进行导弹袭击报复。当日，俄罗斯RTS指数报收963.88(-4.10%)，持续大跌。

袭击造成的全部伤亡人数尚不清楚，但乌克兰国家紧急事务局表示，至少有11人死亡，89人受伤。外媒报道，除了人员伤亡外，袭击还破坏了乌克兰能源网的重要部分，促使该国能源部宣布从周二（10月11日）开始停止向欧盟出口电力。

联合国秘书长安东尼奥-古特雷斯(Antonio Guterres)对袭击感到“震惊”，他通过发言人说，这些袭击代表了战争的升级。

次日，A股企稳回升，沪指、深成指、创业板指数分别报收2979.79(+0.19%)、10577.81(0.53%)、2261.89(+1.15%)，成交额为5638亿。

当天盘中，美元指数报113.20, 欧元对美元报0.9706, CNH、CNY（在岸人民币）分别报7.1883?7.1816, 人民币中间价报7.1075; 但CNH当日盘中一度跌至7.2。

堪称“全球资产定价之锚”的美国10年期国债收益率报3.951(+1.58%)，但盘中曾再次升破4%；美国2年期国债收益率报4.325(+0.29%)。早些时候，即9月28日，美国10年期国债收益率也曾跃升至4%，创2010年4月以来新高。

一路狂飚的美国10年期国债收益率不仅推升市场融资成本，昭示美国通胀持续高企，美联储鹰派立场（11月或将再次加息75基点），还会引发金融市场一系列的连锁反应。

不确定性挑战

不只是战争意外升级+美国芯片新禁令，以及秋冬疫情的大规模反复；利率冲击波亦在裹挟全球资产——随着美联储和其他主要央行提高利率以应对飙升的通胀，人们愈发担心经济衰退。

10月10日，摩根大通CEO杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告，“非常、非常严重”的不利因素组合可能会在明年年中使美国和全球经济陷入衰退。

十天前，据投研机构 Ned Davis Research 的运行模型显示，目前全球经济衰退的可能性为 98.1%，如此之高的衰退概率只是在2020年初及2008年-2009年的金融危机时出现过。

“美联储持续收紧政策除了对金融资产回报产生直接抑制作用外，也会导致衰退风险升温。”赵耀庭认为。

在他看来，短期债券收益率将被政策利率的上升推高，而长期债券收益率将被日益恶化的经济前景打压。因此，预计收益率曲线将进一步趋平/倒挂。

从经济影响来看，赵耀庭称，实际收入已明显受到挤压。预计2022年下半年美国消费者支出将有所放缓。美国经济已陷入技术性衰退（GDP在2022年前两个季度均为负值），而这可能会延长经济衰退的时间。?

方正中期期货研报指出，全球及各经济体的9月PMI数据进一步佐证了全球经济衰退预期，尤其是制造业。9月全球制造业PMI录得 49.8，自从2020年7月以来首次跌破荣枯线。在全球经济下行的压力下，各国民众消费能力和消费信心不断下降，实物商品消费不断减弱，传导至制造业需求的降低。

而10月初百年大投行（瑞士信贷）濒临破产传闻、全球金融市场“过山车”行情等变量更平添了诸多不确定性。当地时间10月7日，瑞士信贷宣布，将回购最高约30亿瑞士法郎的OpCo高级债务证券。

此举能使之免遭破产吗？瑞士信贷业绩亏损和股价暴跌似乎仍令市场深感不安。

10月10日，斯德哥尔摩瑞典皇家科学院宣布，将2022年诺贝尔经济学奖授予美联储前主席伯南克与道格拉斯·W·戴蒙德和菲利普·H·戴维格等3名美国经济学家，表彰他们对银行和金融危机的研究。诺贝尔委员会表示，三人的研究表明“为什么避免银行倒闭至关重要”。

伯南克自诩是大萧条的痴迷者，幸运的是，2007年至2009年全球金融危机期间，伯南克担任美联储主席时，有机会尝试知行合一，将理论与当时的实际情况结合起来。他在《行动的勇气》书中写道：美联储诞生于人们不太熟悉的“1907年恐慌”之后，遭遇的第一个重大考验就是20世纪30年代的那场危机。那时，美联储失败了……结果引发了一场全球性的大萧条。75年之后，又在2007-2009年的危机和余波中，遭遇了同样的问题。这一次，我们行动了。